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     供給方面，今年膠價整體高于去年，二月份泰國產量增長超過預期，膠農積極性高于去年，因此市場在停割期就有開割后產量增加的預期。需求方面，重卡數據雖然仍舊亮麗，但是下游輪胎環節的庫存問題和開工問題，卻讓市場擔憂。目前的需求狀況也符合四月份的預期。也就是說，滬膠年后一波氣勢恢宏的下跌已經透支了目前基本面的各種利空因素。所以，橡膠基本面處于特殊狀態，雖然基本面偏空，但是卻是平衡狀態。也就是說，基本面偏空根本不能打壓價格。正因為基本面處于平衡狀態，所以外部因素的影響力被放大。具體到當前，就是宏觀突發事件主導了橡膠的行情。

橡膠價格低不低

     測試價格低不低的方法，通常是以成本為基準。近幾年來，關于橡膠成本有多個版本，幾乎每個版本都能造成巨虧。目前已經鮮有市場人士相信成本。成本對價格的支撐是有前提條件的。當庫存很低的情況下，成本有明顯的支撐作用。除此之外，成本只是個傳說。任何行業都不是神圣不可侵犯的，特別是在短期之內，價格跌破成本，企業發生虧損，是非常正常的事情。所以依據成本判斷價格高低，不可取。

     筆者在滬膠跌破20000之后，曾經連續發了幾篇報告，闡述流動性趨緊導致滬膠趨勢轉空。當時筆者提出，商品價格越高，金融屬性越強，商品屬性越弱，期價越容易受到貨幣政策，受到利率的影響；反之，商品價格越低，金融屬性越差，商品屬性越強，期價受到利率的影響較小。五月的下跌從盤面反應看，并不是針對金融強監管的反應，只是對券商委外資金被查和人民幣升值兩個突發事件的反應。利率的上行并未對橡膠的價格造成打壓，從這個角度看，金融屬性弱化，橡膠價格已經進入低位區間。

橡膠還能空嗎

     辯證的看問題。一方面，五月份的兩波大跌，是券商委外資金被查和人民幣短期大幅升值兩個突發的外部因素導致的，并不是橡膠自身供求導致的。另一方面，橡膠供求雖然沒有打壓價格，但是宏觀突發因素肆虐之后，供求也并未組織市場力量予以反擊，這說明目前市場是真的弱勢。

     由于市場弱勢，而且目前未必發現新的有力的利多因素，既沒有基本面支撐，又在技術面上逆勢，所以做多是不合理的。另一方面，五月滬膠下跌依靠意外的突發事件，六月供求也難以超出預期，再加上現在的價格已經進入低位區間，所以做空已經不夠安全。但是并不代表不能做空，畢竟技術面的下行趨勢還十分完整。基本面兩難時，技術面的作用會得到強化。綜合來看，橡膠仍可做空，但是要更加偏重技術面，一定要在技術面上找到非常好的進場點才能做空。由于下方空間縮小，所以止損過大的交易機會應當放棄。